(網(wǎng)經(jīng)社訊)8月12日，藥易購發(fā)布了2025年半年業(yè)績報告。報告期內，公司營業(yè)收入為21.571億元，其中線上TOC業(yè)務穩(wěn)定增長，其控股的重慶藥大麥2025年上半年收入1.5億元，已達到2024年全年的77.73%;其參股的玉鑫中醫(yī)世家及代運營的連鎖藥房線上銷售額接近1億元，2025年上半年收入0.55億元，中成藥占比超80%，其創(chuàng)新業(yè)務多元化發(fā)展已頗見成效。
公開資料顯示，2025年上半年，藥易購繼續(xù)在數(shù)智化信息技術、醫(yī)藥電商、新零售、C端新興流量、新工業(yè)、醫(yī)療資源、批文持有及IP打造等領域加大投入力度，依托全渠道供應鏈與數(shù)智技術驅動，構建覆蓋研發(fā)、生產、商業(yè)、零售、C端全渠道的SBbC生態(tài)體系，成為了科技大健康領域的產業(yè)鏈主導企業(yè)。
業(yè)務結構性分化明顯
盡管整體業(yè)績承壓，但業(yè)務內部的結構性變化值得關注。傳統(tǒng)醫(yī)藥流通業(yè)務（如醫(yī)藥分銷、經(jīng)銷）出現(xiàn)下滑，但創(chuàng)新業(yè)務板塊展現(xiàn)出強勁增長勢頭和高盈利能力。醫(yī)藥工業(yè)自產及品牌運營業(yè)務實現(xiàn)營收1.84億元，同比大幅增長104.74%，且該業(yè)務毛利率高達53.11%，同比提升20.25個百分點。這表明藥易購向產業(yè)鏈上游延伸、強化產品定價權的策略開始見效。
其品牌運營矩陣，包括“偉哥”、“有時力”、“中醫(yī)世家”、“后悔”、“玄醫(yī)扁鵲”、“金沛方”以及中華老字號“全泰堂”和“保泰和”等，正逐步構建起高價值鏈的大健康品牌體系。其中，“偉哥”系列產品在電商平臺處方藥類目GMV排名第一，“有時力”排名第二。
線上ToC業(yè)務迅猛發(fā)展
藥易購培育的線上ToC業(yè)務成為財報一大亮點。其控股公司重慶藥大麥2025年上半年收入達1.5億元，已達到2024年全年的77.73%。參股的玉鑫中醫(yī)世家及代運營的連鎖藥房線上銷售額接近1億元，中成藥占比超80%。線上業(yè)務的快速成長為其帶來了可觀的復購率（如玉鑫中醫(yī)世家復購率達68%）和全域粉絲超百萬的流量基礎。
產業(yè)鏈全域布局深化
藥易購正通過“上游控產品、中游強賦能、下游抓終端”的三維戰(zhàn)略重構行業(yè)價值鏈條。
在上游，公司通過MAH（藥品上市許可持有人）模式、股權合作+獨家經(jīng)營、投資民族藥、中成藥等方式鎖定核心品種定價權。例如，與玉森新藥合作的全國獨家中藥芩苓子陰道灌注液，在拼多多平臺實現(xiàn)日均3萬以上訂單，單月銷售額突破800萬元。
在中游，公司依托數(shù)智化技術賦能行業(yè)效率提升。其參股公司四川神鳥世紀運營的“藥聚力”互聯(lián)網(wǎng)第三方私域供應鏈平臺，為中小醫(yī)療機構提供“數(shù)據(jù)驅動+金融賦能”的服務。首期5000萬元融資額度中，已有2072.48萬元用于支持5100戶小微客戶采購，將應收賬款周轉天數(shù)從68天縮短至52天。
在下游，公司通過“全域觸達激活C端價值”。線上，重慶藥大麥和玉鑫中醫(yī)世家等表現(xiàn)突出；線下，則通過控股/參股451家連鎖藥店（含1474家加盟店），結合O2O無人智能藥倉，在成都實現(xiàn)了“9分鐘達”即時配送，O2O訂單量增長了67%。
一些財務指標需引起關注。報告期內，公司應收賬款較期初增長89.58%，遠高于營業(yè)收入同比-3.06%的增速。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-727.5萬元，同比下降315.44%。同時，資產負債率持續(xù)增長，從2023年上半年的44.02%升至本報告期的53.17%，流動比率從1.83下降至1.58，短期償債能力有所減弱。三費占營收比高達9.09%，同比增加56.22%，尤其是銷售費用同比大增46.25%，與營收下滑形成鮮明對比。
藥易購通過產業(yè)基金與數(shù)據(jù)資產運營為生態(tài)布局注入新活力。見素易購基金已完成5個醫(yī)藥品種投資及3個股權項目布局，新設立的廣易興基金將聚焦MAH批文產業(yè)化及創(chuàng)新藥研發(fā)。數(shù)據(jù)資產運營成為潛在增長極，公司累計存儲數(shù)據(jù)資源達134.1TB，有20余款數(shù)據(jù)產品在上海數(shù)據(jù)交易所上架。
總結與展望
綜合來看，藥易購2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)是其在轉型為科技大健康生態(tài)平臺過程中的階段性反映。短期利潤虧損主要源于對創(chuàng)新業(yè)務的前瞻性投入以及戰(zhàn)略布局的成本。公司在上游品牌建設、中臺數(shù)智化賦能、下游渠道觸達方面的投入已初見成效，尤其是高毛利的品牌運營和線上ToC業(yè)務增速顯著。
其構建的覆蓋“研發(fā)-生產-商業(yè)-零售-C端”的全鏈條大健康生態(tài)圖景正逐漸清晰。雖然短期面臨業(yè)績壓力，但若其戰(zhàn)略投入能如期進入收獲期，形成生態(tài)協(xié)同效應，將為公司在未來的科技大健康市場中占據(jù)先機奠定基礎。投資者當前需要關注的，不僅是短期利潤波動，更是其整體生態(tài)價值創(chuàng)造能力的提升。
